本文着手：期间贸易考虑院 作家：彭元重

着手|期间贸易考虑院

作家|彭元重

裁剪|郑琳

本年前三季度，迪阿股份（301177.SZ）危中寻机、断臂求生，在门店数目净减少的情况下，功绩仍竣事同比增长。

10月30日，迪阿股份发布2025年三季报，财报显现，迪阿股份本年前三季度在营收小幅增长的情况下，归母净利润同比增长407.97%。该公司默示，在优化单店效益、缩小运营资本两大举措推动下，净利润得以竣事同比大幅增长。

值得热心的是，连年来，在可选花消增长乏力及钻石嵌入需求疲软的布景下，迪阿股份遴荐进攻婚嫁黄金赛说念。但在金价飙升的情况下，黄金避险需求权贵增强，本年上半年黄金首饰花消量理解下滑，高金价也导致迪阿股份黄金业务拓展濒临现款流承压的问题。

11月6日、7日，劳动绩增长可执续性、黄金业务拓展等筹商问题，期间贸易考虑院向迪阿股份发送邮件并尝试致电商量。11月7日，迪阿股份就上述问题向期间贸易考虑院作出回复。

Wind数据显现，放胆11月12日收盘，迪阿股份股价报收31.72元/股，收跌0.60%。

前三季度门店运营资本削减超9000万元，企业称单店收入同比进步约30%

财报显现，迪阿股份主要从事高端婚戒及珠宝首饰的品牌运营、定制销售和研发假想，为婚恋东说念主群定制更有真爱理念的、高品性的婚戒及牵记日礼物等珠宝饰品，旗下中枢品牌DR以“一世只送一东说念主”的定制法例形成罕见竞争上风。

三季报显现，本年前三季度，迪阿股份竣事营收11.56亿元，同比增长4.03%；归母净利润1.03亿元，同比增长407.97%。从单季度来看，本年第三季度，迪阿股份营收同比增长11.17%，归母净利润同比增长310.14%，延续了第二季度营收、净利双双增长的趋势。

迪阿股份在三季报中称，利润大幅增长主如果因为公司泛泛性损益同比加多8358.23万元。具体来看，推动净利润增长的主要成分有两点：其一，迪阿股份优化品牌及进步线上线下双渠说念协同运营效用，在本年前三季度末341家在营门店（较上年同时净优化60家）的基础上，仍达成收入同比4.03%的增长。投资者筹商行为纪录表显现，2025年前三季度，迪阿股份主动关闭低效用门店48家，新开设门店16家，净减少门店32家。

其二，迪阿股份优化资源确立缩小运营资本，申诉期内门店端用度权贵下落，其中房钱、装修及东说念主力资本预计同比减少9167.02万元，降本见效权贵。

那么，2025年前三季度功绩回暖是否依赖于短期门店优化及运营资本削减，又是否具有可执续性呢？

关于上述疑问，迪阿股份向期间贸易考虑院默示，三季度功绩回暖并不是简便依赖短期门店优化及资本削减，因为不仅净利润同比增长408%，营收同比也增长4%。跟着渠说念结构的执续优化，本年前三季度，公司单店收入达到264.56万元，同比增长30.77%，评释单店运营质地有理解进步。

此外，迪阿股份还默示，前三季度公司线上收入同比也进步了46%，线上收入的增长主要着手于线上渠说念（抖音）的拓展及国外业务的增长。公司的遥远增长计策是“多品牌、全渠说念、内行化”，改日和会过品类拓展和区域拓展推动遥远可执续发展。

关于单店收入的具体核算要津，迪阿股份在三季报中并未泄露，期间贸易考虑院以本年前三季度其线下收入（线下直营+线下联营）91426.72万元除以同时末在营门店数目341家（包括308直营门店和33家联营门店）。以此和粗俗缱绻，得出迪阿股份2025年前三季度单店收入约为268.11万元，与其泄露的264.56万元互异不大。

然而，以雷同要津缱绻，迪阿股份2024年前三季度的单店收入为237.32万元。以上述数据缱绻，2025年前三季度，迪阿股份单店收入较旧年同时增长30.79万元，同比增幅为12.97%，与其所称的单店收入同比增幅30.77%存在较大差距。

对此，期间贸易考虑院再次向迪阿股份发邮件商量，11月12日，迪阿股份回复默示，公司2024年前三季度单店收入为202.31万元，2025年前三季度单店收入为264.56万元，同比增长为30.77%。公司单店收入的缱绻公式为“申诉期营业收入除以申诉期各月末门店数目的平均值”。公司接管“平均店铺数”而非“期末时点店铺数”进行缱绻，主如果为了更准确地反应申诉期内因门店动态鬈曲(如存续时期的不绝闭店)对本色运营后果的影响，该算法能更公允地揣度单店的平均产出水平。

入局婚嫁黄金赛说念，短期现款流承压

在门店渠说念鬈曲和优化运营效用以外，迪阿股份也在拓展新业务。

投资者筹商纪录表显现，2025年，迪阿股份计策性聚焦资源，要点聚焦婚庆场景下的黄金花消需求。基于“三金”算作传统婚庆的刚需品类，打造珠宝级黄金产物线，现时已推出了DR婚嫁三金、DR婚嫁五金、黄金对戒等产物，入局婚嫁黄金赛说念。

然而，需要详实的是，连年来飙升的金价也给黄金业务拓展带来了一定的风险。

一方面，高金价扼制黄金首饰花消，金价保管在高位脱手一定进度上激励了花消者的不雅望心境。

寰球黄金协会数据显现，2025年上半年，黄金以好意思元计价高涨26%，各式货币计价的申诉率均达到两位数。中国黄金协会统计显现，2025年上半年，我国黄金花消总量为505.205吨，同比下落3.54%，其中，黄金首饰花消量为199.826吨，同比下落26.00%。

远隔于投资者，金饰花消者购买黄金的方案具有一定的心境价值颜色，黄金的紧邀功能是“面容载体”和“掩饰品”，关于非必要的饰品花消，花消者对价钱极度明锐，金价高涨径直推高了购买门槛和资本。

金价高位脱手关于金饰花消的扼制更径直体现时门店末端，财报显现，各大黄金首饰品牌纷纷迎来闭店潮。

周大生（002867.SZ）最新泄露的三季报显现，放胆2025年9月30日，末端门店数目较上年同时净减少560家。无独到偶，财报显现，2024年3月底至2025年3月底，周大福（01929.HK）净关闭了905家门店；2025年上半年，周六福（06168.HK）净关闭门店272家。

周大生在其财报中默示，国际金价执续高位脱手对金饰品零卖花消产生了理解的扼制效应，使得花消者在金饰花消中大批趋于感性和严慎，非刚需类花消步履延伸，金价的急速高涨成为其金饰购买力下落的主要成分。

另一方面，崇高的黄金价钱也对珠宝企业的短期现款流酿成了一定的压力。

三季报显现，迪阿股份2025年前三季度缱绻行为现款流净额为-1.88亿元，同比下滑181.71%，与同时1.03亿元净利润出现理解背离。2025年前三季度末，其短期借款为6.56亿元，同比增长172.20%；账面货币资金仅为1.24亿元，无法障翳短期借款。

关于本年前三季度现款流为负的具体原因，迪阿股份向期间贸易考虑院默示，一是本年前三季有超2亿元的黄金租出业务网络到期需要支付；二是为了复旧黄金业务销售增长，公司本年前三季度自主采购了超2亿元的黄金及铂金，用于阶段性备货，这也对现款流带来了一定的影响。

2025年半年报显现，2024年迪阿股份的黄金采购主要通过向银行租出什物黄金的方式，租出占比达89.07%，为优化采购资本本年以来已逐设施整为全自主采购。

总而言之，金价居高不下，不仅导致黄金首饰末端花消需求萎缩，且一定进度上会导致短期现款流承压，迪阿股份的“黄金之路”仍濒临不小的挑战。

（全文2676字）

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